ABN全称是资产支持票据，英文叫Asset-Backed Medium-term Notes，是由中国银行间市场交易商协会监管的一种资产证券化产品。简单来说，企业把自己手里能产生稳定现金流的资产打包起来，比如应收账款、租赁债权、收费收益权等，用这些资产未来产生的钱来还本付息，然后在银行间市场发行票据融资。2012年交易商协会发布ABN指引，正式把这个品种推向市场，这些年发行规模稳步增长，已经成为企业盘活存量资产的重要工具。

ABN和其他资产证券化产品有什么区别

国内资产证券化主要分三类，ABN是其中之一。第一类是信贷ABS，由银保监会和人民银行监管，发起人是银行等金融机构，基础资产主要是房贷、车贷、消费贷；第二类是企业ABS，由证监会监管，在交易所挂牌，发行人是企业，通过券商或基金子公司的资管计划来做；第三类就是ABN，归交易商协会管，在银行间市场发行，采取注册制。

三者最大的区别在于监管机构、交易场所和交易结构。ABN走的是银行间市场，投资人以银行、保险、理财等机构为主；结构上既可以用特定目的载体SPV实现破产隔离，也可以不设SPV，直接用账户监管的方式来增信，灵活度更高。对发起企业来说，如果本身是银行间市场的老用户，发惯了短融中票，做ABN的流程和沟通成本会低一些。

常见的ABN基础资产类型

交易商协会对ABN的基础资产要求是权属清晰、现金流可预测。市场上常见的几类资产包括：应收账款类，比如供应链上游企业对核心企业的应收账款，核心企业确权后就能打包；租赁债权类，融资租赁公司的租金收益是经典资产；收费收益权类，像高速公路通行费、供水供电供热费、门票收入这类公用事业收益；CMBS类，以商业地产的租金收入做支撑；还有保障房销售回款、PPP项目收益权等。选资产的核心逻辑就一条，未来的钱要能算得清、收得回。

ABN的注册和发行流程

ABN采取注册制，企业先向交易商协会提交注册材料，包括募集说明书、评级报告、法律意见书、现金流预测报告等，协会组织注册会议审议，通过后拿到注册通知书。注册额度两年内有效，企业可以在额度内分期发行，资金使用的灵活性强。

具体步骤大致是：先选定主承销商，一般是银行或券商；然后中介机构进场做尽调，律所出法律意见，评估机构做现金流测算；接着确定交易结构，是否设信托作为SPV、如何做增信，比如差额支付承诺、担保、优先劣后分层；材料齐了之后报送协会，等待注册；注册通过后择机发行，发行完成后在银行间市场流通交易。整体周期比审批制的品种快不少，成熟的项目从启动到发行几个月就能走完。

企业做ABN有什么好处

第一是盘活存量资产。很多企业账上趴着大量应收账款和租赁资产，变现周期长，ABN能把这些资产提前变成现金，改善现金流。第二是融资成本可能更低。因为产品有基础资产现金流支撑，加上分层和增信安排，评级可以做得比主体信用高，部分项目实现了看资产不看主体的效果，融资成本反而下降。第三是不占用银行授信或者说对传统信贷依赖小，融资渠道更多元。第四是出表功能，符合条件的项目可以实现资产出表，优化财务报表上的资产负债率。

发行ABN需要注意的几个问题

一是基础资产质量是命门。现金流预测要靠谱，一旦底层资产回款出问题，再厚的增信也会承压，协会和投资人这几年对资产真实性和现金流归集的审查越来越严。二是要关注破产隔离效果，用信托结构的隔离效果更彻底，纯账户监管模式要仔细设计，避免资产和主体信用混在一起。三是成本要算总账，承销费、评级费、律师费、信托费加起来不算少，小规模项目性价比可能不高。四是存续期管理不能松，定期披露信息、归集现金流、跟踪资产表现，这些都是持续义务。

总结

ABN是交易商协会体系下非常实用的资产证券化工具，适合手里有优质存量资产、想改善现金流或者降低融资成本的企业。做之前关键是把资产摸清楚，选好中介团队，设计合适的交易结构，注册和发行反而不是最难的环节。随着监管规则不断完善，ABN在供应链、地产、基础设施等领域的应用还会继续拓宽。