最近各大互联网公司陆续交出了二季度的成绩单，整体看下来，行业明显比一季度更有底气了。收入端普遍回暖，利润端也在修复，之前一直喊的降本增效开始见到实实在在的效果。同时，AI从讲故事阶段进入真金白银的投入和落地阶段，出海业务成了几家头部公司新的增长引擎。下面把这份二季度互联网行业报告的核心内容拆开来讲。

广告业务率先回暖，成为最大亮点

二季度最明显的信号是广告收入回来了。腾讯、阿里、字节系（抖音）、百度、快手这几家的广告业务都有不同程度的增长，其中视频号广告、抖音电商广告和快手外循环广告表现最抢眼。原因不难理解：一是宏观经济消费在缓慢复苏，商家愿意重新掏钱投流；二是各平台的广告技术升级，比如腾讯用大模型优化广告推荐，广告转化率提升，同样的流量能卖出更多钱。广告一直是互联网行业的晴雨表，它的回暖基本宣告行业走出了过去两年的低谷。

电商竞争进入白热化，低价和服务两手抓

电商板块二季度打得依然很凶。淘天重拾低价策略，京东百亿补贴常态化，拼多多继续用性价比稳固基本盘，抖音和快手则靠直播电商和货架电商双轮驱动往前冲。值得注意的是，竞争焦点从单纯拼价格转向拼服务，比如运费险、仅退款、送货上门、上门取退，大家都在想办法把用户体验做厚。另外即时零售是二季度的新战场，美团闪购、京东秒送、淘宝闪购都在加码，把日用品、外卖、数码产品快速送到家，这块业务增速很快，正在成为电商之外的第二增长曲线。

AI从概念走向收入，资本开支明显加大

二季度所有大厂在财报电话会上聊得最多的就是AI。阿里宣布未来三年投入3800亿建设云和AI基础设施，腾讯把AI能力接入微信生态，百度靠文心一言带动智能云收入增长，字节 Seed 模型持续迭代。变化在于，AI不再只是发布会上的演示，而是开始产生实际收入：云业务里AI相关收入占比提升，广告系统用AI提效，办公和客服场景的AI付费订阅也跑通了。不过投入也实实在在拉低了短期利润率，资本开支大幅增加，这也是市场对二季度财报最纠结的地方，短期利润换长期门票，值不值要看后年的兑现。

游戏板块分化明显，出海是共同答案

国内游戏市场二季度整体平稳，但头部效应越来越强。网易靠常青树产品和新游稳定输出，腾讯的王者荣耀和和平精英依旧是现金牛，中小厂商的日子则依然不好过。真正的共识在出海，点点互动、米哈游、莉莉丝等厂商在海外持续收割，中国游戏厂商的海外收入占比越拉越高。游戏出海不只是赚钱，还能分担国内版号和竞争压力，预计下半年会有更多公司把海外当成主战场。

本地生活与出行稳中有升

美团二季度核心本地生活收入保持稳健增长，但利润率受外卖补贴战影响有所承压，京东和淘宝高调入局外卖，让这个赛道重新热闹起来。出行方面，滴滴业务量恢复情况不错，曹操出行、T3出行在细分市场找位置。整体看，本地生活从一家独大进入多强混战，消费者短期内是受益的，补贴和优惠券明显变多了。

下半年怎么看：三个关键词

展望三季度，这份行业报告给出三个关键词。第一是AI兑现，各家必须拿出AI带来的真实收入和利润改善，光讲故事撑不起估值；第二是出海提速，游戏、电商、短视频、工具类应用都在加速全球化，东南亚、中东、拉美是重点区域；第三是利润与投入的平衡，AI基础设施是大额长期投入，如何在保持增长的同时不让利润太难看，考验每家公司的经营功力。

总的来说，二季度互联网行业交出了一份中规中矩偏暖的答卷：基本盘稳住了，广告和电商在回暖，AI和出海给出了新的想象空间。行业最难的日子大概率已经过去，但好日子也不是躺来的，接下来的竞争只会更细、更卷，谁能把技术投入转化成用户和收入，谁就能在下一次财报季笑得出来。